미국 폐기물 1위 기업 (Waste Managment 티커명 NYSE: WM)

최근 읽었던 책 "1.5도의 미래 : 기후변화, 우리가 알지 못하는 많은 이야기들"을 통해 ESG에서 E(환경)에 중요성을 다시 한번 깨닫게 되었습니다. 하지만 과연 사회적 책임만으로 경제성이 부족한 사업에 지속 가능할까요? 사업이라고 하면 경제적 흑자가 발생해야지 운영이 가능한 사업입니다. (세상에 적자로만 유지되는 곳은 자선단체 아니면 사기 기업뿐입니다.) 그래서 앞으로의 산업이 성장하면서 환경적인 부분을 개선할 수 있는 기업을 찾아보게 되었고 미국 1위 폐기물 처리 업체를 알게 되었습니다.

출처 : WM 홈페이지

 

1. 기업개요

Waste Managment, Inc는 1968년 설립되어 쓰레기 수거 서비스로 시작하여  현재 미국,  캐나다 전역에서 정부를 제외한 민간 기업 분야 1위로 약 30% 점유하고 있으며,  폐기물 산업에서 가장 중요한 254개의 매립지를 보유하여 각 지역의 쓰레기를 346개의 환승역을 통해 운반 수거하여 매립 및 재활용산업, 기타(매립으로 생성된 가스 판매 및 에너지 산업)으로 고형 폐기물 처리 및 자원회수 서비스를 제공하고 있습니다.

2. 사업분야

SEC의 10-K의 수익을 기준으로 사업을 분류해 보면 5가지로 표현이 가능합니다.
수거 산업[상업용(식당, 호텔&리조트 등), 산업용(건설 폐기물 등), 주거용(가정 및 주거 공간 등) , 기타], 매립 산업, 운송 산업, 재활용 산업, 기타 산업(매립가스 판매 및 에너지 산업)으로 분류가 되며 하나의 폐기물이 매립지까지 자연스럽게 갈 수 있는 파이프라인을 구축하고 있습니다.

출처 :10-K 보고서 2022년 기준

3. 사업 강점

• 앞으로 성장할 수밖에 없는  산업
  월-E(지구에 홀로 있는 폐기물 수거 처리용 로봇의 유쾌한 이야기의 영화)와 같이 미래사회를 표현하는 영화를 보면 심심치 않게 쓰레기로 덮여 있는 지구의 모습을 쉽게 생각할 수 있습니다. 이는 우리의 미래의 삶은 영화로 보여주는 것과는 별로 다르게 흘러가지 않을 것 같다고 판단합니다. (판단 기준은 아래의 자료와 같이 앞으로 세계 폐기물 시장의 규모가 매년 5.1% 이상 성장할 산업이라는 것을 알 수 있습니다.)

출처 : 잭스(Zacks)

•  폐기물은 장치 기반 산업이다.
   장치 기반 산업에 최대 장점은 기반 시설을 확보하고 설립하기에는 매우 많은 비용과 시간이 필요하여 제3자가 산업에 침입해 들어오기 어렵다는 특징을 가지고 있습니다. 즉 346의 환승역과 254개의 매립지를 통해 확보로 기반 시설로 점유하고 있는 지역에는 독과점의 형식을 취하며 이는 시장경쟁 체제에서 경쟁자를 만들지 않을 수 있는 장점을 보유하고 있습니다. 

4. 기업 각종 지표

최근 ESG의 산업에서 폐기물 관련 산업이 부각되어 주가가 상승하였습니다.[EX) 매립지에서 발생된 RNG 가스로 전력 생산] 하지만, 최근 매출액과 영업이익의 큰 폭으로 상승하지 않은 가운데 주가가 뛰어오르는 행동은 위험신호라고 볼 수 있습니다.

출처 : 인베스팅 WM자료

(단위 백만 USD)	2022년	2021년	2020년	2019년
총매출	19,698	17,931	15,218	15,455
총이익	7,404	6,820	5,877	7,314
영업이익	3,428	2,957	2,478	2,599
순이익	2,238	1,816	1,496	1,670
총자산	31,367	29,097	29,345	27,743
총부채	24,503	21,971	21,893	20,675
총자본	6,864	7,126	7,452	7,068
이익잉여금	5,314	5,169	5,129	5,049
PER = 30.34 PBR = 10.08(23.12 기준)

 5. 배당금

 1998년부터 배당을 실시하였습니다. 분기 배당 시작은 2004년이며 배당 월은 2, 5, 8, 11월이며 분기 배당 최대 배당 수익률은 4.49%(2011.11)이며 현재(2023.12.8 시가$172.93) 1년 배당금 2.8(1.65%)로 표기되어 있습니다.  여기서 주목해야 될 점은 최근 5년 배당 성장률이 13.04% 이상 성장하고 있습니다.

출처 : investing WM 자료

6. 위험요소

• 미국의 노동시장에 노동력 부족으로 인한 수익률 악화 우려
• 매립지가 가지고 있는 위험요소(매립지 공간의 부족, 폐기물 처리의 매립 외의 방법의 전환으로 기술적인 혁신)
• 해외로 아웃소싱이 가능하여 비용 인상의 제한에 대한 우려

7. 종합의견

 위에 사업의 강점을 표현했던 것과 같이 앞으로의 폐기물의 시장은 엄청나게 성장할 것입니다. 하지만, WM과 같이 비용처리 면에서 가장 저렴한 매립의 방법으로는 ESG의 E(환경)에 대한 폐기물의 처리에 있어서는 부정적인 생각을 가지고 있습니다. 과연 매립이 친환경적일 것인가? 단컨데 이것은 아니라고 말할 수 있습니다. 그래서 앞으로 폐기물처리에 있어서 매립, 소각 이외의 방법을 모색하고 있는 기업을 찾아보려고 합니다.

1. 좋은 기업인가? : 미국 1위 폐기물  업체의 장점은 있으나 지속 가능한 방법이라 생각이 안됨
2. 총 자본금/ 총자산 *100 : 6,864 / 31,367 *100 = 21.8% 준수 (23.3분기 기준 애플이 17.6%) 
3. PBR : 10.08  우려 (EVX ETF 기준 2.93)
4. PER : 30.34 준수 (EVX ETF 기준 52.7)
5. 배당금 :2.8(1.65%)  우수 (EVX ETF 기준 0.94%)
6. 배당금 기간 : 26년 준수

현재의 상황에서는 가장 우수한 기업으로 보이나 지속 가능한 투자 부분에서는 떨어진다고 생각합니다. 하지만 배당의 항목에서는 우수하여 WM이 앞으로의 미래에 어떠한 지속 가능한 산업으로 변해갈지에 대한 생각으로 투자하시면 좋을 것 같습니다. 단 PBR과 PER 부분에서 아직 고평가 부분이라는 점을 생각해서 지금 당장 투자가 아닌 차후 지켜보는 방향을 추천드립니다.