세계 캐릭터 강점 기업 (Disnep 티커명 NYSE: DIS)

"세상을 바꾼 엉뚱한 세금이야기 - 오무라 오지로" 책을 통해서 알게 된 미국의 대표 캐릭터 기업 디즈니를 자세히 알아보려고 합니다.

출처 : 디즈니 홈페이지

1. 기업개요

1923년 디즈니 형제가 애니메이션 스튜디오를 설립하면서 시작된 디즈니는 현재 픽사, 마블, 스타워즈, 내셔널 지오그래픽, 폭스 등 다양한 미디어 및 엔터테인먼트와 테마파크, 호텔, 리조트를 보유하고 있는 기업입니다.

2. 사업분야

디즈니는 대분류로 DMED(Disney Media and Entertainment Distribution)와 DPEP(Disney Parks, Experiences and Products)로 나눌 수 있습니다. DMED의 세부사업 분류 및 주력 분야를 같이 설명하면 Linear Networks(미국, 미국 외 지역 TV 제휴 수수료 및 광고 판매), Direct-to-Consumer(​​Disney+, Hulu, ESPN+의 구독료 및 광고 판매),  ,Content Sales/Licensing(Marvel's 등을 라이선스 영화를 TV/SVOD 배포 및 극장 배급 판매)으로 구분할 수 있으며, DPEP(테마파크 입장권&상품&식음료, 호텔&리조트 숙박, 디즈니 브랜드 소매점 상품 판매, 디즈니랜드 리조트의 로열티 판매)로 하나의 분류로 구분할 수 있습니다. 이를 바탕으로 디즈니의 매출 비중은 아래같이 볼 수 있으며, Disney+의 작년 대비 가입자 수 20% 증가, 요금 7% 인상(요금 인상분 9%, 비용 증가분 2%)의 상승과 코로나-19 완화정책으로 인하여 작년 대비 테마파크 전체 수익률이 100%의 이상의 회복이 최근 기업의 주요 성장 동력으로 자리 잡고 있습니다.

출처 : DIS 2022 10-K보고서

3. 사업 강점

•  끝없는 이야기를 만들어 낼 수 있는 캐릭터 IP(지적재산권) 최대 보유 기업

애니메이션의 성공의 비결은 캐릭터의 상품성이며, 높은 상품성의 캐릭터를 보유한 애니메이션은 영화나 드라마뿐만 아니라 소매점의 인형, 장난감 심지어 실사판 영화와 같이 무궁무진한 IP를 만들어 낼 수 있습니다. 이 사실을 기반으로 디즈니는 2021년 캐릭터 IP 수익의 10위권 안에 5개 부분을 차지하는 것을 확인할 수 있으며 보유하고 있는 곰돌이 푸, 미키마우스, 스타워즈 시리즈, 마블 시리즈 등을 다양한 스토리를 통해 콘텐츠를 생성해 낼 수 있습니다. 또한 최근 닥터 스트레인지: 대혼돈의 멀티버스에서 다중우주 세계를 가지고 있는 멀티버스의 개념을 확장시키면서 실사판 영화에서의 주인공은 1명이라는 편견을 제거해 주었다. 이를 통해 디즈니의 실사판 영화는 제100번째 스타워즈 시리즈, 제200번째의 어밴져스: 앤드 게임을 만들 수 있을 뿐만 아니라 스파이더맨: 노 웨이 홈과 같이 다른 차원의 스파이더맨과 같은 인기 있는 주인공들을 함께 출연시켜 새로운 스토리로 끊임없이 만들어 낼 수 있는 성장 동력을 가지고 있습니다.

출처 : Statista research 2021 캐릭터 IP 순위

4. 기업 각종 지표

Disney+의 OTT 확장성과 디즈니 테마파크 개장에 대한 기대감으로 상승하였지만, 최근 연준의 금리 인상 정책으로 인하여 주가의 가격이 코로나 직전의 수준으로 돌아온 상태입니다. 특히 PER 지표 상태는 고평가 되었다고 판단됩니다.

출처 : 인베스팅 DIS자료

(단위 백만 USD)	2022년	2021년	2020년	2019년
총매출	82,722	67,418	65,388	69,607
총이익	28,321	22,287	21,508	27,546
영업이익	6,832	3,492	3,781	14,438
순이익	3,145	1,995	-2,864	11,054
총자산	203,631	203,609	201,549	193,984
총부채	95,253	101,385	117,966	105,107
총자본	108,378	102,224	83,583	88,877
이익잉여금	43,636	40,429	38,315	42,494
PER = 53.33 PBR = 1.79

5. 배당금

코로나-19가 발생하기 전에 꾸준히 반기 배당금을 지급하였지만, 현재는 배당금 지금을 하지 않습니다. 또한 앞으로도 언제 배당이 다시 시작할지는 알 수 없습니다. 단 2022년 75,841의 주식의 자사주를 매입하면서 1주의 가치를 증가시키고 있습니다.

출처 : 인베스팅 DIS배당금 자료

6. 위험요소

• OTT 시장 추세에서 시대의 흐름을 거스르는 방송사에 보유에 대한 수익률 악화 우려

7. 종합의견

마블에 아이언맨과 스파이더맨을 광적으로 좋아하여 관계되어 있는 영화를 몇 번이고 돌려보고 비싼 가격의 피규어까지 구매한 나를 통해 캐릭터의 영향력이 다수의 대중에게 얼마만큼의 가치를 발생할 수 있는지를 간접적으로 알게 되었습니다. 그렇다면 앞으로 멀티버스를 통해 대중이 좋아하는 캐릭터를 다양한 상품 가치로 출시될 예상이며 나와 같이 디즈니의 팬으로서 앞으로 우리들의 시간과 막대한 돈을 지불할 것인가에 대한 답은 "YES"라고 생각됩니다. 이를 기반으로 대중들의 시간을 먹고 성장하는 Disney+ OTT 상품과  막대한 비용을 지불할 수 있는 디즈니 테마파크와 같은 IP 소비 상품들은 끊임없이 성장할 것으로 사료되며 향후 기업의 성장세를 함께 올라타기 위해서 지금이라도 투자해야 된다고 생각됩니다.

1. 좋은 기업인가? : 강력한 캐릭터를 IP를 보유한 기업

2. 총 자본금/ 총자산 *100 : 108,378/203,631*100 = 53.2% 우수 (22.3분기 기준 애플이 14.3%) 

3. PBR : 1.79  우수 (QQQ ETF 기준 6.07)

4. PER : 53.33 우려 (QQQ ETF 기준 22.78)

5. 배당금 : 없음 우려 (QQQ ETF 기준 0.75%)

6. 배당금 기간 : 배당 지급 정지 중 우려
투자기준을 보고 판단했을 경우 좋은 기업인가?, 총 자본금/총자산, PBR을 보면 매력적으로 투자하기 좋은 기업으로 생각됩니다. 하지만, 너무 고평가적인 PER과 향후 배당금 지급에 대한 보류를 통해 앞으로의 이익잉여금이 감소할 것이라고 예측이 되며 이를 통해 미래의 기업 가치가 하락할 것이라 판단됩니다. 따라서 디즈니의 투자를 결정하기 전 하락한 기업가치를 회복하는 지표로 판단할 수 있는 전제조건으로 1. 배당금을 재 지급 또는 2. PER의 지표가 QQQ의 기준 값보다 낮다고 판단하기 전까지는 투자를 보류할 예정이며, 그전까지 기업가치의 변화를 주의 깊게 관찰할 예정입니다.